1月6日 ，天华超净（300390.SZ）发布业绩预告 。根据业绩预告显示 ，天华超净2022年归母净利润64亿元-68亿元，同比增长602.76%-646.68% 。
显然，这是一份不错的成绩单。
一方面 ，受新能源车产业政策和锂盐市场需求旺盛影响 ，电池级氢氧化锂产品价量齐涨；另一方面，2022年前三季度 ，天华超净的净利润增速为836.76% ，已经为全年业绩奠定了基础。
一句话， 天华超净的出色业绩是可以预期的！
但是 ，在过去一年多时间里 ，天华超净的股价从最高的137.1元下跌至60元附近，跌幅超过50% 。
这到底为何？
除了市场对锂电整体持偏见之外 ，还有一个原因是锂矿景气度见顶！
按平均值算 ，天华超净四个季度的业绩分别为15.18亿元 、19.93亿元 、16.43亿元和14.45亿元 。 可以看到，从三季度开始 ，天华超净业绩连续环比下滑。
这里需要特别强调 ，锂电上游是一个周期性行业 。
一方面，在利润的刺激下，各大上游企业纷纷扩产 ，供给快速增加；另一方面 ，电池企业纷纷亲自下场挖矿，在一定程度上抑制了碳酸锂需求的增长 。
最重要的是 ，跟石油不同 ，石油烧完就没了，但锂电池报废后可以回收再利用 ，理论上这些金属元素不会消失 。也就是说 ，理论上如果回收足够多，市场甚至不再需要新增锂矿就能够满足需求 。
这便在逻辑上对上游行业构成巨大打击！
再说对上市公司业绩的影响 。
过去几年 ，受市场供不应求影响 ，天华超净享受了“价量齐升”的红利。但是，随着产能增加 ，“加量齐升 ”可能迅速转变为“量升价跌 ” 。
举个例子 ，假设2022年每吨氢氧化锂可以赚10万元，但是，随着上游扩产以及下游压价 ，到了2023年每吨氢氧化锂只能赚5万元 。这样一来 ，即便产能翻番，但是公司的业绩增速为零。
也就是说 ， 2022 年公司业绩高增长 ，但 2023 年可能将进入低增长！
而且，这个“价”的下跌 ，可能会超出市场预期 。
1 月 12 日 ，根据上海钢联发布的数据，电池级碳酸锂跌 2000 元 / 吨 ，均价报 48.05 万元 / 吨；氢氧化锂跌 3500 元 -4000 元 / 吨 。
两个月前 ，电池级碳酸锂价格一度超过60万元/吨，氢氧化锂也一度逼近60万元/吨。也就是说 ，在过去两个月的时间里 ，碳酸锂价格跌幅接近20%。
1月8日，乘联会秘书长崔东树发文称：
“前期大量的电池投资和上游矿产投资带来的供给充足，加上上游预期的调低 ，有利于降低资源价格 。目前看 ，碳酸锂价格在期货端已经降到40万以下 。”
一句话， 乘联会认为碳酸锂还有下跌空间 ，甚至在半年时间里跌至 40 万元以下！
回到公司层面。
根据三季报显示 ，天华超净的毛利率和净利率分别为68.45%和54.85% 。从正常逻辑来说，这种暴利是不可能持续的 。
不过 ，即便接下来这两个数值会下降 ，但还是会有个“底 ”。
跟天齐锂业（002466.SZ）不同，天华超净没有自有锂矿 ，主要赚得是加工费 。也就是说 ，跟天齐锂业未来可能陷入亏损不同，天华超净还是能赚个“辛苦钱 ” 。
对天华超净来说 ，这既是一件坏事同时也是一件好事！